2019沿海干散货运输谨慎乐观

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对于宏观经济来说，2018年，绝对是多事之秋，从上半年的“金融去杠杆”，到下半年的“中美贸易战”，尽管经济仍处于较快增长，全年经济增速有望达到6.5%之上，但经济的下行压力已逐渐显现。　　全年走势前高低走　　　受宏观经济，以及气候、环保政策等综合因素影响，2018年，沿海海运市场未能延续去年底的火爆行情，而是走出了一波前高后低的走势，运行方向与去年截然不同。全年沿海市场表现依然不错，船东们在保持较好的赢利水平的同时，一些利空因素也随之而来，特别进入第4季，运价出现了多年未见的反季节性下行，市场的良好预期开始动摇，引发了船东们对日后走势的担忧。上海航交所发布的2018年沿海煤炭运价指数平均值为895点，较去年下降5%，其中市场的主流航线—秦皇岛/张家港、秦皇岛/广州、秦皇岛/厦门煤炭运价分别为38.5元/吨，44.8元/吨，41.1元/吨，分别较去年下降5%，7%，8%。　　从全年的走势我们发现，2018年市场没有出现大起大落，全年最低指数与最高指数的波动率为48%，较去年的69%已经大幅缩小，市场表现相对温和。与前年大船运价高涨相反，2018年2—3万吨中小船的运价相对坚挺，运价仅下滑2%，与去年基本持平，而4万吨以上船型运价出现了小幅回落。成本有所上升，尽管增值税降低，但作为成本大头的燃油价格上涨增加了船东的成本。　　运价触顶回落　　航运是强周期行业，经历了长达一年半的牛市行情，进入2018年，宏观经济，以及其上下游供需关系均发生了不少变化，令沿海运输市场承压，运价也触顶回落。2018年沿海运输市场的主要特点如下：　　2018年夏冬两季，沿海用煤地区没有出现较恶劣的天气，令煤价的上涨预期减弱，但经济对煤炭的需求依旧高位运行，并保持小幅增长，2018年沿海港口内贸煤炭下水量达到7.2亿吨，同比增长3.4%，较去年多运煤2600万吨;同时进口煤更出现3.9%的增长，所以煤炭的刚性需求依然存在。　　新增运力加快涌入，对市场形成一定冲击。由于老旧船拆解高峰已过，2018年运力只增不减，据不完全统计，上半年新增二手进口船约45艘左右，合计260万载重吨左右。2018年上半年，交通部水运局发布的沿海干散货总运力达到5838万载重吨左右，全年有望达到5950万载重吨，甚至更高。新增运力快速进入市场，在有效缓解了运力紧张的同时，也打破了市场供求关系，运力过剩的预兆已经出现。　　煤电、煤钢长协增多，稳定了市场情绪，运价上涨的机会相对减少。为促进煤炭稳定供应和上下游行业健康发展，2017年底，发改委印发《关于推进2018年煤炭中长期合同签订履行工作的通知》，通知要求，2018年煤炭市场长协合同数量占比将达75%以上。长协占比的大幅上升，有效遏制了市场大起大落，运价缺少了大幅上涨的基础，市场相对稳定，其对市场产生的影响将是中长期的。　　新一年挑战大于机遇　　面对全球经济放缓、中美贸易战以及国内经济下行压力加大，2019年无疑是极具挑战性的一年，并影响国内的航运市场，再加上行业自身存在的问题，2019年的沿海市场将面临一定幅度回调。但我们也不必过分悲观。2019年美联储将放缓加息步伐，有利于新兴市场国家，乃至全球经济，再加国家采取逆周期宏观调控，“货币、财政”政策双发力，对冲经济下行的风险，大宗货物需求未必大幅度下降，所以，2019年，挑战与机遇并存，并有可能挑战大于机遇，但也不会返回到三四年前的低迷。具体预测如下：　　机遇有四，首先，中央经济工作会议释放出加快民营经济发展的积极信号，大规模减税的大红包有的已经落地，有的还在路上，而我们沿海航运中民营企业所拥有的船舶占到船舶总规模的六成以上，民营企业占全国航运企业的比重就更高了，是最惠及的行业之一，政策红利为航企业绩保底。　　其次，煤炭供给侧改革已进入尾声，其红利开始释放，优质煤炭产能增多，基本能满足市场需求，令内外贸煤价差缩小，一定程度上限制了进口煤快速增长，发改委“内贸优先”的政策导向是非常明确的，有利于沿海内贸运输。　　第三，从今年的煤炭下水量来看，煤炭的刚性需求依旧存在，没有发生根本性的转变。航运有时候受天气影响较大，2018年沿海地区天气，夏天不太热，冬天不太冷，限制了居民生活用电，一旦今后气候改变，恶劣天气增多，煤炭需求就会爆发出来，存在较大的不确定性。　　第四，经过近两年的市场转好，企业已积累了一定资金，对市场的大幅波动，有了显著的抗风险能力，市场情绪比较稳定。　　挑战则有二，运价下行的压力主要来自行业内部运力过剩，5万吨以上船舶年底运价疲软，运力的结构性过剩已经显现;煤炭的需求难以类似前几年的高增长，再加上2020年初蒙华铁路开始运行，分流了沿海货源，运力的平衡受到挑战，建议能内外兼营的船舶尽量走“两个市场”双轮驱动经营模式。　　随着环保要求越来越严，国内标准逐渐向国际靠拢，船舶升级换代速度加快，对船舶的设备要求也越来越高，资金的需求大幅上升，加大了成本开支，在市场下行的当下，船东的融资能力，及保持正常的现金流尤为重要。